關於部落格
  • 10344

    累積人氣

  • 0

    今日人氣

    0

    訂閱人氣

亞洲投資熱 很難快速提振成長績效

 

工商時報/經營知識/15版   / Marc Goedhart、Timothy Koller、Nicolas C. Leung/譯:李宛

近年亞洲熱讓印度、中國等成為外資走短線的標的,但是麥肯錫就股市表現、投資報酬率分析,直言投資亞洲的貢獻較偏向長期價值和改善生產效率。 亞洲市場是近年全球企業與投資人關注的焦點,其中印度與中國不但是廉價生產重鎮,龐大消費人口更是外資企業覬覦目標,儘管偶有保守者憂心忡忡地呼籲投資者勿盲目躁進,然而亞洲熱一時之間仍然難以冷卻。 投資亞洲究竟能有多少勝算?麥肯錫顧問公司的一份報告提出短空長多的看法。這份報告以股價為憑,質疑如果亞洲的成長潛力如此之大,照理說會反映在上市公司的股價上,然而與歐美股市相較,亞洲上市公司的市值明顯遜色,值得投資散戶與法人警惕。 投資亞洲必須更加謹慎
這篇報告指出,許多歐美企業的高階主管以為,一旦投資中國或印度,公司績效會立刻改善,讓遲滯不前的成長率上升,進而提振公司的發展力道。然而事實並非這麼美好,投資亞洲必須謹慎,原因有2個: 1、從成長面來看:亞洲的投資報酬率仍然有限,至少未來10年內能餉以股東真實價值的公司仍然在美國和歐洲。以目前的成長率來看,在亞洲投資的多國企業無法回收短期或中期成長與獲利之效。舉某西方企業集團為例,雖然未來5年在中國的營收目標可望加倍,以每年15%的速度成長,但是該集團來自中國的營收目前只占5%,集團成長率只會因此上升0.6%,影響可說十分微小。 2、從資本市場面來看:分析亞洲地區上市公司的市值與營運績效,可以得知亞洲股市的變數多,隱含較高風險,雖然成長與獲利情況都不錯,股價表現卻依然比不上歐美企業。這點讓投資人在考慮這些企業的合理股價時必須多加謹慎。 另外,目前受法人券商評估系統(IBES)指數追蹤2百多家在上海與深圳股市掛牌的公司,有些同時也在香港股市掛牌,這些公司在香港掛牌的股價只有中國大陸的一半或2/3,不免讓投資人對上海、深圳的股價產生疑慮,的確,高估的股價反映中國股票市場的不成熟與缺乏其他投資選擇,更應謹慎。 亞洲企業股價表現不如歐美
既然企業的長期市場價值和根本成長力道之間有直接的關聯,為什麼成長迅速的亞洲企業股價遠遠比不上歐美公司?麥肯錫提出3項理由: 1、資本報酬率低。 分析日本、南韓、香港與中國4個亞洲國家股市,多數產業與產品市場的毛利雖然高,平均資本報酬率卻低於歐美平均值,紀律差是部份原因,另外包括銀行擔保良莠不齊,未履約放款居高不下,使得資本配置效率不彰,加上家族企業盛行,更加妨礙資本配置的效率。 2、公司治理不佳。 想要進入亞洲市場競爭或與當地企業合夥以求提高勝算的公司,應該記住一件事:亞洲企業大多對於少數股東和公開招募的股東並不仁慈,過去發生過太多公開上市公司的大股東為了操縱股價或公私不分捅出樓子,導致股價大幅下跌。其實亞洲上市公司的股價溢出股東權益22%,遠超過歐美公司的13~14%,為未來大幅修正股價埋下伏筆。 3、變動性與風險高。 亞洲股市變動性高,儘管並不一定會造成低股價,但是意謂亞洲公司募集資本的成本較高昂;唯一的例外是日本,該國股市過去10年間幾乎沒有創造任何價值。 這篇報告分析,如果外資企業為了創造長期價值並改善生產效率,選擇前往亞洲市場投資,應該是合理且前景看好的作法,然而若指望前進亞洲能激發短期成長,可能無法如願以償。儘管有的亞洲企業和多國企業在這些市場裡收穫豐碩,但是因經營不善遭滑鐵盧的數字更是難以估計,因此想要投資亞洲必先三思。 (本文取材自The McKin sey Quarterly, 2005 Special Edition: Value and Performance, The Scrutable East一文) 更多新聞請看「工商時報

資料來源 摘自:全球華文行銷知識庫

資料來源 :1758網誌

相簿設定
標籤設定
相簿狀態